NAVIGATOR Update Μάιος 2025
Σημαντική επιβράδυνση της δυναμικής της παγκόσμιας οικονομίας
Η οικονομική αβεβαιότητα ενισχύθηκε σημαντικά λόγω της έντασης στο διεθνές εμπόριο και των απρόβλεπτων πολιτικών που ακολουθήσε ο Πρόεδρος των ΗΠΑ. Η αύξηση των δασμών οδήγησε σε καθοδική αναθεώρηση της δυναμικής της παγκόσμιας οικονομίας. Αναλυτικά, το ΔΝΤ τον Απρίλιο αναθεώρησε καθοδικά την εκτίμησή του για τον ρυθμό ανάπτυξης της παγκόσμιας οικονομίας το 2025 στο 2,8% από 3,3% και το 2026 στο 3% από 3,3%. Η μεγαλύτερη καθοδική αναθεώρηση παρατηρείται για την οικονομία των ΗΠΑ (2025-2026: -1,3%) και για την Κίνα (2025-2026: -1,1%), καθώς οι εμπορικές εντάσεις και οι αμοιβαίοι δασμοί είχαν φτάσει στις αρχές Απριλίου σε ιστορικά υψηλά επίπεδα. Η ανησυχία για ενδεχόμενη παγκόσμια ύφεση ενισχύθηκε μετά την ανακοίνωση των ανταποδοτικών δασμών στις 2 Απριλίου. Ωστόσο, πρόσφατες ανακοινώσεις για αναστολή εφαρμογής τους για 90 ημέρες (9/4) και η επίτευξη συμφωνίας ΗΠΑ – Κίνας για σημαντική μείωση των δασμών για 90 ημέρες (12/5), μας οδηγούν στο συμπέρασμα ότι η οικονομία των ΗΠΑ δεν θα εισέλθει σε ύφεση, παρόλο που θα παρουσιάσει επιβράδυνση. Στο ανωτέρω συμπέρασμα συνηγορεί και η ανθεκτικότητα που παρουσιάζει η αγορά εργασίας, παρά την επιδείνωση των δεικτών καταναλωτικής εμπιστοσύνης. Οι κίνδυνοι για την προοπτική της παγκόσμιας οικονομίας παραμένουν καθοδικοί.
Γιατί τηρεί στάση αναμονής η Fed;
Η Fed στις τρεις συσκέψεις που έχουν πραγματοποιηθεί μέσα στο 2025, έχει διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκιά της, καθώς προσπαθεί να σταθμίσει αρκετά αντικρουόμενα δεδομένα. Ο πληθωρισμός μπορεί να έχει παρουσιάσει αποκλιμάκωση τον Μάρτιο και τον Φεβρουάριο, ωστόσο εκτιμάται ότι βραχυπρόθεσμα να ενισχυθεί εκ νέου λόγω των υψηλότερων δασμών. Τα οικονομικά στοιχεία παρουσιάζουν επιδείνωση, ωστόσο όχι ακόμα σε επίπεδο που να προκαλέσουν αντίδραση από την Κεντρική Τράπεζα. Κατά την εκτίμησή μας, η Fed δεν θέλει να βιαστεί να προβεί σε μείωση των επιτοκίων, παρά την πίεση που δέχεται από τον Πρόεδρο των ΗΠΑ για μειώσεις επιτοκίων άμεσα. Η Fed διαφαίνεται ότι θέλει αποφύγει το σενάριο εκ νέου αύξησης του πληθωρισμού όπως έγινε στη δεκαετία του 1970.
Ουδέτερη επενδυτική προσέγγιση με προτίμηση στη μετοχική αγορά της Ευρώπης και στα εταιρικά ομόλογα IG.
Οι μετοχικές αγορές παρουσιάζουν ισχυρή ανάκαμψη μετά την πτώση που κατέγραψαν στις αρχές Απριλίου. Βραχυπρόθεσμα, είναι πιθανό να εμφανιστούν ξανά επεισόδια διακυμάνσεων. Σύμφωνα με το βασικό μας σενάριο, η παγκόσμια οικονομία δεν θα εισέλθει σε ύφεση και η αύξηση του πληθωρισμού θα είναι προσωρινή και θα επηρεάσει κυρίως την οικονομία των ΗΠΑ. Μπορεί η εταιρική κερδοφορία να αναθεωρείται χαμηλότερα, ωστόσο για το 2026 η αγορά συνεχίζει να αναμένει ισχυρή ενίσχυση. Στις γεωγραφικές περιοχές, ξεχωρίζουμε τη μετοχική αγορά της Ευρώπης λόγω εισροών κεφαλαίων και δίκαιης αποτίμησης. Στους κλάδους θεωρούμε ότι οι εταιρείες κοινής ωφέλειας και χρηματοοικονομικών αποτελούν καλές επιλογές στην τρέχουσα συγκυρία. Τα εταιρικά ομόλογα επενδυτικής διαβάθμισης παραμένουν ελκυστικά. Ουδέτερη η στάθμιση σε κρατικά ομόλογα, καθώς βραχυπρόθεσμα υφίσταται κίνδυνος ενίσχυσης του πληθωρισμού στις ΗΠΑ. Οι τοποθετήσεις σε χρυσό συνεχίζουν να προσφέρουν αξία στα χαρτοφυλάκια. Ουδέτερη στάθμιση για την τιμή του πετρελαίου.